汽車行業：3月份汽車銷售超預期 單月銷量創新高

3月份銷量創歷史新高.中國汽車工業協會公布3月汽車銷售203.51萬輛，環比增長50.2%，同比增長10.7%，3月份銷量創月度歷史新高，超出市場預期。主要是受乘用車繼續保持高增長，同時商用車出現復蘇有關。一季度汽車累計銷售542.45萬輛，同比增長13.2%，顯著高於去年全年的4.33%。其中乘用車銷售增長17.21%，商用車下降1.72%。

SUV繼續保持高增長.3月份乘用車158.55萬輛，環比增長42.6%，同比增長13.3%。

3月份乘用車繼續保持較高增長，這主要是受工作日增加、新車上市增多、清明假期及季度末沖量等因素推動。分品類來看，3月份依舊是MPV同比增長表現最好，微客表現最差，MPV同比增長158.4%，而微客同比下降19.8%，主要是受產品分類的影響。SUV繼續高增長態勢，當月同比增長33.3%。

車系來看，日系環比反彈最明顯。分車系來看，環比來看，日系反彈幅度最大。3月份日系乘用車銷量為23.83萬輛，環比增長81%，自主品牌環比增幅僅次於日系。3月日系車市場份額為15.1%，環比上升3.2個百分點，環比上升幅度最大。同比來看，日系增幅依然最低，當月同比下跌14%，市場份額較去年同期下降4.8個百分點，其他車系銷量和份額均有不同程度的增長。我們預計日系車下半年才有機會轉為正增長。

3月經銷商庫存壓力增加。根據乘聯會數據，我們自己的推算，3月份經銷商庫存增加7萬輛左右，累計庫存天數在1.38個月，較上月的1.34個月有所上升，廠家庫存增加6.59萬輛，累計庫存天數為0.33個月，高於上月的0.27個月?？傮w上庫存仍然在可控范圍，不過未來需警惕持續上升的風險。

4月份重卡有望轉正增長。3月商用車銷售44.96萬輛，環比增長85.2%，同比增長2.5%。各產品品類來看，重卡相關的品種復蘇明顯，其中半掛車環比增加134.5%、貨車非完整車輛環比增加110%，根據第一商用車網，3月份重卡合計銷售8.6萬輛，環比增長117%，同比下降1.3%，重卡環比大增主要是由於工作天數增加、3月份是投資開工旺季，同時經濟顯復蘇跡象。由於去年基期較低，同時7月1號開始實行國四標準可能帶來提前購車需求，預計4月份開始，重卡有望正增長，二季度重卡銷售有望達到一個小高峰。

結論。4月份開始汽車行業逐步進入傳統的淡季，不過對於汽車行業仍有有利因素，包括：4月份仍有較多新車上市、加上上海車展在4月份召開會增加汽車宣傳力度，同時經濟的弱勢復蘇也有助於汽車銷售增長，我們預計4月份環比小幅下滑，基期較低導致同比仍有兩位數增長。